En febrero de 2023, fui bajista con las acciones de Nike (Bolsa de Valores de Nueva York: No), citando el paso de la empresa hacia la venta directa al consumidor, su alta valoración y su industria de lento crecimiento. Desde entonces, la acción ha generado un rendimiento total del 23%, mientras que el S&P 500 (SPX) ha aumentado. En este momento, soy neutral con respecto a Nike porque están pasando por una mala racha y están comenzando a vender más a través de sus socios mayoristas. Históricamente, este ha sido un esfuerzo muy rentable. Además, la valoración ha disminuido y la presión sobre los consumidores de Nike acabará desapareciendo.
Dando la vuelta a la esquina con la venta al por mayor
En el pasado, he criticado el paso de Nike al DTC (directo al consumidor). Nike era una empresa maravillosamente rentable antes de adoptar una estrategia de venta directa al consumidor en 2017. De hecho, el margen de beneficio neto y el rendimiento sobre los activos de la empresa crecieron de manera bastante constante entre 2003 y 2016. Pero desde la llegada de las ventas directas al consumidor En 2017, la rentabilidad de Nike no solo ha disminuido, sino que ha sido extremadamente volátil. Probablemente esto se deba a que es un minorista que tiene que mantener un inventario y realizar envíos y devoluciones de DTC.
¿Las buenas noticias? Nike se dirige hacia la esquina. Como si Nike viera mi artículo en 2023 o simplemente se diera cuenta de los beneficios de sus asociaciones mayoristas con empresas como Foot Locker (Bolsa de Valores de Nueva York: Florida) y Messi (Bolsa de Nueva York: M), la empresa está centrándose cada vez más en el comercio minorista.
En nuestra conferencia telefónica sobre resultados del tercer trimestre de 2024, el director ejecutivo, John Donahue, dijo lo siguiente: “Pero reinvertir con nuestros socios mayoristas, ofrecemos una ofensiva más integral que hace crecer el mercado y se interpone en el camino de nuestros clientes. Eso es lo que impulsa nuestro crecimiento. Hemos realizado los ajustes necesarios para lograr lo que funcionó mejor en nuestra fórmula probada para que podamos seguir adelante.
Ésta es, en mi opinión, la estrategia correcta. Para hacer una analogía, Coca-Cola (Bolsa de Valores de Nueva York: Co) no es un minorista ni quiere serlo. Presente su producto al consumidor, mantenga su participación de mercado y, ante todo, sea propietario de un producto de marca. Esta ha sido una estrategia exitosa en el pasado.
Cuando se trata de zapatos, creo que el comercio electrónico no es tan importante. Los consumidores deben probarse los zapatos para comprobar su ajuste y comodidad. Tampoco creo que los centros comerciales vayan a ninguna parte; Proporciona una experiencia social y atractiva que el comercio electrónico no puede ofrecer. Nike ahora llega a los consumidores donde ellos quieren estar. En general, creo que Nike podrá conservar su cuota de mercado con esta medida y posiblemente aumentar su rentabilidad.
Los consumidores de Nike no tendrán dificultades para siempre
Los consumidores cobraron en 2021, pero desde entonces, los consumidores de Nike se han visto muy afectados por la inflación de alimentos y energía. La confianza del consumidor estadounidense cayó en 2022 y se mantuvo baja en 2023. Pero desde entonces se ha recuperado este año a medida que la inflación disminuyó. Ahora bien, todavía existe la posibilidad de que esta recuperación se estanque debido a la recesión económica en Estados Unidos, pero veo que 2025 y 2026 serán mejores para los consumidores de Nike de ingresos bajos y medios. En última instancia, esto debería afectar los resultados de Nike.
Las cosas tampoco fueron color de rosa para el negocio de Nike en China. Pero en su informe de resultados más reciente, el director financiero de Nike dijo: «En la Gran China, los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 6%». Sospecho que los consumidores chinos estarán bien porque el ahorro de los hogares en el país alcanzó recientemente un nivel récord. Es probable que aquí haya mucho dinero en efectivo esperando a ser gastado.
La calificación ha bajado
Cuando escribí por primera vez sobre Nike en 2023, la acción tenía una relación P/E de 36x y márgenes históricamente altos. Con la industria del calzado en dificultades, las ganancias de Nike no han aumentado, pero puede haber espacio para volver al crecimiento.
Los analistas creen que Nike puede aumentar sus ganancias por acción alrededor de un 9% anual durante los próximos años. La empresa tiene un historial de recompra de muchas acciones, lo que debería ayudar. La compañía no es de ninguna manera barata con 28 veces sus ganancias, pero aquí hay suficiente para elevar a Nike a una compañía neutral.
¿Las acciones de NKE son una compra, según los analistas?
Actualmente, 16 de los 28 analistas que cubren NKE le otorgan una calificación de Compra; Once lo calificaron como Mantener y un analista lo calificó como Venta, lo que resultó en una calificación de consenso de Compra Moderada. El precio objetivo medio de las acciones de Nike es de 112 dólares, lo que implica un potencial de subida del 18,6%. Los precios objetivos de los analistas oscilan entre 81 dólares por acción y 130 dólares por acción.
El resultado final de las acciones de NKE
Nike parece estar dando un giro. Una vez más se centra en su altamente rentable negocio directo al mayorista en lugar de su negocio menos rentable directo al consumidor. Esto permitiría a la empresa mantener su cuota de mercado y aumentar sus beneficios. Además, los consumidores chinos tienen un tesoro de ahorros domésticos y los consumidores estadounidenses están viendo una inflación decreciente, lo que podría afectar los resultados de Nike. Ahora soy neutral con respecto a Nike con una relación P/E de 28 veces las ganancias.
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