Comprar Nike: Sr. Comercialice las 10 principales marcas con un 20 % de descuento (NYSE:NKE)

Las acciones de Nike se desplomaron casi un 20% después de que la compañía informara sólidos resultados para el cuarto trimestre del año fiscal 2024, pero proporcionara una orientación más débil de lo esperado: la empresa líder mundial en indumentaria y calzado deportivo dijo que espera ventas para el año fiscal 2025. Estar por debajo de la mitad de un dígito. Sin embargo, a largo plazo, creo que la liquidación crea una oportunidad atractiva para que los inversores compren una franquicia de alta calidad a precios de ganga. En mi opinión, Nike está preparada para seguir siendo un ganador en la industria del deporte, gracias a su incomparable fortaleza de marca, su presencia en el mercado global y su estrategia de respaldo a los atletas, la mejor de su clase. Como función de calificación basada en un modelo de ganancias residuales, asigno una calificación de «compra» a las acciones de Nike y establezco un precio objetivo de 91 dólares.

Para el contexto: las acciones de Nike han tenido un rendimiento inferior al del mercado de valores estadounidense en general este año. Desde principios de año, las acciones de NKE han bajado alrededor de un 31%, en comparación con una ganancia de alrededor del 15% para el S&P 500 (SP500).

Los resultados del cuarto trimestre del año fiscal 2024 de Nike son sólidos; Pero con instrucciones decepcionantes.

El jueves 27 de junio, después del cierre del mercado, Nike publicó sus resultados financieros del cuarto trimestre, que superaron las expectativas de Wall Street en cuanto a ingresos y ganancias: durante el período comprendido entre marzo y finales de mayo, el líder mundial en ropa y calzado deportivos informó ventas por un total de aproximadamente 12,6% mil millones de dólares, lo que representó una disminución interanual del 2% en comparación con los 12,8 mil millones de dólares en el mismo período del año anterior, pero superó las expectativas de los analistas en alrededor de 150 millones de dólares, según datos compilados por Refinitiv. Por canal, los ingresos de NIKE Direct disminuyeron un 8% año tras año, a 5.100 millones de dólares. Los ingresos mayoristas fueron de 7.100 millones de dólares, un aumento interanual del 5 %. Esto representa un cambio negativo en la combinación porque NIKE Direct, que normalmente tiene márgenes más altos, experimentó una disminución de sus ingresos año tras año, mientras que el comercio mayorista, que generalmente tiene márgenes más bajos, experimentó un aumento.

En el frente de la rentabilidad, hubo buenas noticias para los inversores, ya que el margen bruto se expandió alrededor de 110 puntos básicos, hasta el 44,7%, mientras que los gastos administrativos y de ventas totales disminuyeron un 7% interanual, hasta alrededor de 4.100 millones de dólares. En este sentido, los ingresos operativos alcanzaron los $1,7 mil millones de dólares, un aumento del 39% interanual en comparación con los $1,2 mil millones de dólares del mismo período del año anterior. Los ingresos netos alcanzaron los 1.500 millones de dólares, un aumento del 45 % año tras año.

Al observar el informe del cuarto trimestre del año fiscal 2024 de Nike, está claro que las cifras fueron realmente muy sólidas; Pero lo que asustó a los inversores fueron los comentarios de la gerencia sobre las previsiones para el año fiscal 2025. En una conferencia telefónica con analistas, el director financiero de Nike, Matthew Friend, dijo que los ingresos en el nuevo año fiscal probablemente disminuirían en una cantidad de medio dígito. Para justificar la mala dirección, destacó bastantes vientos en contra notables (el énfasis es mío).

Lo manejamos Transición del ciclo del producto con complejidad Amplíelo cambiando la dinámica de la mezcla de canales. Un retorno a esta escala lleva tiempo. Con esto en mente, tomamos en cuenta una serie de factores y escenarios al revisar nuestras previsiones para el año fiscal 2025. Es importante destacar que esto incluye los plazos y el ritmo para gestionar la oferta de mercado de nuestras franquicias de calzado clásico y la disminución del crecimiento digital de NIKE. particularmente en el primero. La mitad del año vence Tráfico reducido en menos lanzamientosplanea rechazar concesiones de calzado clásico a la luz de las tendencias del cuarto trimestre, además Disminución de la actividad promocional.más Incertidumbre totalespecialmente en la Gran China, con Tendencias de consumo desiguales Continuar en la región EMEA y otros mercados de todo el mundo, y Vender a socios mayoristas A medida que ampliamos la innovación de nuevos productos en el mercado y completamos los libros de pedidos para el segundo semestre.

Con base en las expectativas de menores ingresos, junto con una expansión objetivo en el margen bruto de alrededor de 10 a 30 puntos básicos, estimo que los ingresos operativos de Nike para el año fiscal 2025 probablemente disminuirán a entre $ 5,2 y $ 5,4 mil millones, lo que indica el precio a plazo de Nike. -El índice EBITDA cotiza estrechamente con el S&P 500 en general, en aproximadamente 22 veces.

Nike está preparada para seguir siendo un ganador en el sector de la indumentaria deportiva.

Más allá de los obstáculos al crecimiento a corto plazo, en mi opinión, Nike está preparada para seguir siendo un ganador a largo plazo en la industria del deporte dada la fuerza de marca incomparable de la compañía (está clasificada como la novena marca más valiosa del mundo), con su amplia presencia en el mercado global, es una estrategia de respaldo a atletas de primer nivel.

Aunque el ciclo de producto de Nike es una preocupación actual, no tiene por qué ser una preocupación de largo plazo. De hecho, Nike se centra en acelerar el ritmo de la innovación y expandir nuevos productos en su cartera. Esto incluye la introducción de nuevos modelos de rendimiento y estilo de vida como Pegasus Premium, Vomero 18 y nuevas versiones de Dynamic Air. En este sentido, los próximos Juegos Olímpicos de París representan una gran oportunidad para que Nike destaque sus innovaciones y mejore la diferenciación de su marca a través de la narración de historias y la activación minorista. En términos de eficiencia operativa y gestión de costos, es importante señalar que Nike está haciendo un buen trabajo al desbloquear ahorros mediante la reducción de los costos de cumplimiento, la consolidación de proveedores y la optimización del gasto en tecnología, lo que se destaca al expandir el margen bruto en 100 puntos básicos en el año fiscal. 2024, y dirigirlo. Se espera una expansión de 10 a 30 puntos básicos en el año fiscal 2025.

Valoración: el valor razonable es probablemente de 91 dólares por acción

Para encontrar un ancla de valoración para una acción, soy un gran partidario de utilizar el enfoque del modelo de ganancias residuales. Este modelo se basa en el principio de que la valoración de una empresa debe ser igual a sus ganancias futuras descontadas después de contabilizar los cargos de capital. Según el Instituto CFA:

En teoría, el ingreso residual es el ingreso neto menos las tarifas (descuentos) por el costo de oportunidad de los accionistas de generar ingresos netos. Es el ingreso residual o residual después de considerar todos los costos de capital de la empresa.

Para mi modelo de valoración de las acciones de Nike, asumo lo siguiente:

Previsión de beneficios por acción: Utilizo las previsiones de consenso de los analistas de Bloomberg hasta 2026. Después de 2026, considero que las estimaciones son demasiado especulativas para ser fiables. Sin embargo, el consenso de los analistas de 2 a 3 años suele ser exacto.

Un cargo punible con la muerte:Utilizo el modelo CAPM para estimar el costo de capital de Nike, que indica una tasa del 8,3%.

Tasa de crecimiento final: Aplico una tasa de crecimiento final del 3,25% después de 2026, lo que creo que es razonable (entre 50 y 100 puntos básicos por encima del crecimiento del PIB nominal para reflejar la fortaleza de la franquicia).

Con base en estos supuestos, calculé un precio objetivo base para Nike de aproximadamente 90,79 dólares por acción.

Para los inversores que tienen diferentes suposiciones sobre el costo del capital de Nike y la eventual tasa de crecimiento, destacaré la tabla de sensibilidad adjunta.

Consejos para inversores

Las acciones de Nike cayeron alrededor de un 20% después de que la compañía informara sólidos resultados para el cuarto trimestre del año fiscal 2024, pero proporcionara una orientación más débil de lo esperado. La empresa líder mundial en indumentaria y calzado deportivo dijo que espera que las ventas para el año fiscal 2025 disminuyan alrededor de un dígito medio. A pesar de este revés a corto plazo, creo que la liquidación presenta una oportunidad de compra atractiva para los inversores que buscan una franquicia de alta calidad con descuento. En mi evaluación, Nike está bien posicionada para seguir siendo una fuerza dominante en la industria del deporte debido a su incomparable fortaleza de marca, su amplia presencia en el mercado global y su excepcional estrategia de respaldo a los atletas. Siempre que Mr. Market le ofrezca las 10 principales marcas mundiales con un descuento del 20%, probablemente debería aceptar el trato. Esta vez no debería ser diferente. Basándome en una calificación basada en un modelo de ganancias residuales, asigno una calificación de «compra» a las acciones de Nike y establezco mi precio objetivo en 91 dólares.