Nike: El pesimismo máximo crea una oportunidad de compra (NYSE:NKE)

introducción

nike (Bolsa de Valores de Nueva York: No) es una empresa de ropa deportiva y de ocio que resultará familiar al instante para los lectores, dada la ubicuidad de sus productos en todo el mundo. Hoy en día, yo diría que la acción actualmente sólo ofrece a los inversores una vez cada varios años Punto de entrada. La acción ha tenido problemas en los últimos años debido a que el débil contexto macroeconómico, especialmente en China, ha dejado a los inversores preguntándose sobre las perspectivas de crecimiento futuro de la compañía. Además, la empresa no logró implementar su hoja de ruta de innovación de productos, lo que permitió a los competidores capturar cuota de mercado En áreas como correr.

En sus ganancias del cuarto trimestre fiscal publicadas la semana pasada, la compañía destacó los desafíos actuales que enfrenta su negocio, que ahora se espera que continúen en su año fiscal 2025. La reacción del mercado a la noticia fue sorprendente, lo que hizo caer las acciones. A un ritmo de algo menos del 20% por día. Creo que la liquidación ofrece a los inversores un punto de entrada increíblemente atractivo a la marca deportiva líder a nivel mundial. Recomiendo una compra dada la combinación de atractivas perspectivas de crecimiento a mediano plazo, valoración barata y la marca deportiva más reconocida y valiosa a nivel mundial.

Beneficios

Nike publicó sus resultados del cuarto trimestre fiscal después de la campana del jueves. Los ingresos del cuarto trimestre se mantuvieron estables año tras año en moneda constante. Mirando bajo el capó, la compañía notó algunas señales de mejora en China, donde los ingresos crecieron un 8%, aunque desde una base más baja. Sin embargo, los ingresos tanto en América del Norte como en la región EMEA fueron muy débiles. A raíz de estos resultados, la gerencia decidió reducir su guía para el año fiscal 2025, y ahora espera una disminución de ingresos de un solo dígito alto después de haber predicho caídas de un solo dígito bajo.

El director ejecutivo, John Donahue, ha reconocido que la falta de innovación en los productos ha perjudicado a la empresa y ha permitido que algunos competidores roben parte del mercado en categorías como las zapatillas para correr. Aunque esta admisión puede haber molestado a algunos inversores, respeto la honestidad de la dirección porque creo que demuestra su voluntad de mantener un diálogo abierto con los inversores. Nike ahora está tomando medidas para abordar sus deficiencias en innovación, con el objetivo de duplicar su cartera de innovación para fines de 2025. Dada la historia, el tamaño y las finanzas de la empresa, creo que los inversionistas pueden estar seguros de que la administración corregirá el rumbo.

« Al embarcarnos en nuestro ciclo de innovación de varios años, una de nuestras prioridades clave fue aumentar nuestra velocidad de llegada al consumidor. «Creemos que acelerar el ritmo y la coherencia de nuestras innovaciones nos permitirá lograr un impacto a escala, temporada tras temporada (CEO John Donahue).

Lo más positivo es que la dirección aumentó el dividendo anual en un 8% y el dividendo por acción se acercó más al +10%. Las cifras por acción continúan aumentando gracias al programa de recompra de acciones, con 4.300 millones de dólares gastados en recompras en el año fiscal 2024. Las EPS para el año fiscal 2024 fueron un 15 % más altas, lo que destaca la capacidad de la empresa para gestionar los costos en un entorno de ingresos desafiante.

Además, la empresa mantiene un balance limpio con una deuda neta insignificante de sólo 370 millones de dólares. La flexibilidad del balance proporciona a la dirección margen para realizar fusiones y adquisiciones tácticas si lo considera oportuno.

evaluación

Después de una fuerte liquidación durante la sesión de mercado del viernes, creo que Nike cotiza ahora en un punto de entrada muy atractivo desde una perspectiva de valoración. La acción cotiza ahora con una desviación estándar completa por debajo de su relación precio-beneficio promedio de diez años. Esta disminución en la valoración es importante para nuestro rendimiento futuro esperado, ya que los estudios han confirmado que un punto de partida más bajo para la valoración tiende a equivaler a rendimientos totales más altos a lo largo de diez años. Por supuesto, la lógica es simple: la valoración a lo largo del tiempo tiende a mostrar una reversión a la característica media. Como resultado, la valoración inicialmente baja nos da margen al alza para que la valoración vuelva a la media y aumente el valor de las acciones con ella.

La parte inexacta de la evaluación es asignar valor intangible a la marca de una empresa. Es imposible asignar un valor exacto en dólares, pero se pueden hacer estimaciones. Según Interbrand, Nike es la novena marca más valiosa del mundo con un valor de marca atribuido que se acerca a los 54 mil millones de dólares. El valor de marca de Nike supera al de su homólogo de ropa deportiva más cercano, Adidas (OTCQX:ADDYY), que ocupa el puesto 42 en la lista de las marcas más valiosas del mundo.^{Segunda abreviatura} La marca más grande valorada en 16.500 millones de dólares. Por tanto, Nike tiene un valor de marca más de 3 veces mayor que el de su par más cercano.

La fortaleza de la marca Nike forma una parte clave de mi tesis, que es que cuando la economía global se recupere, Nike estará bien posicionada para seguir creciendo con su franquicia deportiva líder en el mundo. Creo que el mercado actualmente nos ofrece un punto de entrada extraordinariamente bueno a una de las diez marcas más importantes a nivel mundial.

El inversor británico Terry Smith tiene una regla útil para evaluar y pronosticar los rendimientos de las acciones a largo plazo. Su fórmula simple es tomar el rendimiento del flujo de caja libre y agregarlo al crecimiento esperado de las ganancias por acción en el mediano plazo. Es probable que esta cifra se acerque al rendimiento a largo plazo de la acción. Si miramos a Nike, vemos un rendimiento del flujo de caja libre actual del 4,4% y una previsión de BPA a medio plazo del 8,5%. Creo que la combinación de una marca líder, una valoración atractiva y un fuerte crecimiento esperado hacen de Nike una acción que vale la pena comprar en este momento.

Riesgos

El riesgo obvio para mi tesis de Nike es que el período de recuperación puede ser demasiado largo en relación con el ciclo macroeconómico global. Los pronósticos macroeconómicos son inherentemente difíciles, pero sabemos que la economía es cíclica y fluctuará con el tiempo. Creo que un punto débil del ciclo económico como el actual puede presentar oportunidades atractivas para los inversores corporativos a largo plazo, porque el pesimismo a corto plazo crea precios falsos para los valores de alta calidad.

Además, la empresa enfrenta el riesgo de una mala ejecución en la reconstrucción de su cartera de innovación. Si la empresa no logra que la hoja de ruta del producto vuelva a un estado saludable, es probable que los competidores sigan ganando participación de mercado. De hecho, la compañía enfrentó múltiples rebajas por parte de los analistas de Wall Street a raíz de las ganancias del cuarto trimestre. Mi tesis es que Nike se ha convertido en la marca líder del mundo por una buena razón. La empresa tiene una larga trayectoria en el desarrollo de excelentes productos y considero que los contratiempos actuales con los productos son solo un obstáculo en el camino y no un cambio fundamental.

Conclusión

Creo que la reciente liquidación de acciones de Nike fue una reacción extrema a la debilidad del ciclo macroeconómico de corto plazo. La venta nos ha proporcionado como inversores un punto de entrada extraordinariamente atractivo a una marca líder a nivel mundial. Dado que se espera que el ciclo general mejore a su debido tiempo, es razonable esperar que las valoraciones se recuperen de los bajos niveles actuales. Además, la compañía cuenta con un atractivo rendimiento del FCF y una perspectiva de crecimiento de EPS a mediano plazo, lo que respalda la sólida perspectiva de crecimiento a largo plazo de la acción desde aquí.

Creo que el pesimismo ha llegado a su punto máximo para las acciones y recomiendo a los inversores comprarlas, ya que cotizan con un descuento significativo respecto de su promedio histórico. La acción nos ofrece una oportunidad única de comprar una marca líder a nivel mundial con un descuento significativo respecto de su valoración normal. Es posible que la acción siga enfrentando desafíos en el corto plazo ya que el sentimiento sigue siendo muy bajo, pero creo que un inversor a largo plazo se verá recompensado comprando con una valoración atractiva y siendo paciente.

Como dijo una vez Ben Graham, el mercado es una máquina de votación a corto plazo, pero una máquina de pesar a largo plazo. Nike es una marca enorme con alcance global y espero que esto se refleje en el largo plazo.