Las acciones de Nike Inc. cayeron. (NYSE:NKE) cayó aproximadamente un 20 %, su peor día registrado, después de que la compañía redujera sus previsiones para el primer trimestre y el año fiscal 2025. Esta caída se suma a las recientes dificultades que ha experimentado la acción, ya que las acciones han generado un rendimiento total. de aproximadamente -33% durante el año pasado. De manera similar, el S&P 500 tuvo un rendimiento total de alrededor del 27%.
Las recientes dificultades de la empresa de ropa y calzado deportivos han sido impulsadas por una serie de factores, incluidas las presiones de costos derivadas de la inflación, la debilidad en China y una mayor competencia. El aumento de la competencia es un problema particular porque indica que el foso alrededor del negocio de Nike puede estar reduciéndose, lo que podría impactar negativamente los márgenes de ganancias y el crecimiento de los ingresos en el largo plazo.
A pesar de los desafíos recientes, la acción todavía cotiza con una prima respecto de sus pares y del mercado en general. Por estas razones, sigo considerando que la acción está sobrevalorada a pesar de la reciente caída.
Nike anunció sus resultados del cuarto trimestre de 2024 el 27 de junio. Los ingresos trimestrales fueron de 12.600 millones de dólares, un 2% menos año tras año. Las ganancias ajustadas por acción fueron de 1,01 dólares, ligeramente mejores que las estimaciones del consenso.
Sin embargo, la parte más importante de la publicación de resultados fue el recorte de las previsiones. Nike espera que los ingresos del primer trimestre de 2025 disminuyan aproximadamente un 10% año tras año. Esto representa un incumplimiento significativo en comparación con la previsión anterior de una caída del 3,20%. Además, Nike también redujo sus previsiones para todo el año. La compañía espera caídas de ingresos de medio dígito para 2025, por debajo de una previsión anterior de crecimiento. La compañía atribuyó sus débiles perspectivas a una serie de factores, incluido un dólar estadounidense fuerte, una China débil y acciones agresivas para reequilibrar su cartera de productos.
Si bien Nike no mencionó una mayor competencia al reducir sus directrices, creo que es un factor. El negocio más grande de la compañía, el calzado global, que representa casi el 67% de las ventas totales, informó una disminución de las ventas de alrededor del 4% año tras año a alrededor de $8,20 mil millones. Las ventas disminuyeron un 2% en moneda constante. Asimismo, los principales competidores estaban reportando mejores resultados. Por ejemplo, On Holdings (NYSE:ONON) registró ingresos récord el último trimestre, con un aumento de las ventas del 29,20 % en tipos de cambio constantes hasta 508,20 millones de francos suizos (565,18 millones de dólares). On Holdings espera que las ventas para todo el año 2024 crezcan un 30%. Deckers (NYSE:DECK) informó que los ingresos de su marca Hoka aumentaron un 34 % año tras año hasta 533 millones de dólares durante el último trimestre. Adidas (XTER:ADS), el mayor competidor de Nike en calzado mundial, informó un crecimiento de los ingresos por calzado del 13 % en el primer trimestre de 2024 sin tener en cuenta el tipo de cambio.
Parece que los avances logrados por Hoka, On y Adidas se produjeron a expensas de Nike, lo que indica que la antigua empresa puede estar perdiendo su ventaja en términos de innovación. Aunque sigue siendo la marca de calzado deportivo dominante, la reciente divergencia entre el crecimiento de sus ventas y el de sus competidores indica que el foso de Nike se está estrechando a medida que sus productos pierden participación de mercado.
Históricamente, Nike ha disfrutado de un amplio foso en torno a su negocio, impulsado por una marca fuerte que le dio poder de fijación de precios a pesar de operar en una industria altamente competitiva. Además, la empresa ha podido generar consistentemente márgenes sólidos debido a su tamaño y dominio del negocio del calzado. Como se muestra en el cuadro a continuación, Nike históricamente ha generado retornos sobre el capital invertido muy sólidos. Sin embargo, es posible que la empresa tenga que ofrecer mejores precios para poder competir de manera más agresiva con On y Hoka. Si bien Nike actualmente espera una expansión del margen bruto de 10 a 30 puntos básicos para el año fiscal 2025, una mayor competencia podría generar un mercado de precios más desafiante y, por lo tanto, márgenes brutos peores de lo esperado.
Una encuesta reciente sugiere que la marca Nike está perdiendo terreno en comparación con sus pares más amplios. En particular, la empresa parece estar perdiendo terreno en China frente a su principal competidor, Adidas. Si bien la marca Nike sigue siendo generalmente bien considerada, su pérdida de estatus en términos relativos es preocupante porque su imagen de marca es clave para el foso que rodea su negocio.
A pesar de la reciente caída, Nike cotiza actualmente a 27 veces las ganancias esperadas para el año fiscal 2025. Asimismo, el S&P 500 cotiza a aproximadamente 22 veces las ganancias esperadas. Dadas las débiles perspectivas de crecimiento a corto plazo de la empresa, no creo que este aumento esté justificado. Las estimaciones de consenso actualmente indican que Nike informará una disminución del 7,30 % en las ganancias por acción para el año fiscal 2025, seguida de un crecimiento del 10 % en las ganancias por acción para el año fiscal 2026. De manera similar, se espera que el S&P 500 crezca un 11,30 % en 2024 y un 14,40 % en en 2025.
Además de cotizar con una prima respecto del mercado en general, Nike cotiza con una prima frente a pares como Lululemon (NASDAQ:LULU) y Skechers (NYSE:SKX), que cotizan a 21 y 17 veces las ganancias futuras.
Además, estas empresas también están creciendo más rápido: se espera que Lululemon registre un crecimiento de las ganancias por acción del 12,20 % y del 11,30 % durante los próximos dos años, mientras que se espera que Skechers registre un crecimiento de las ganancias por acción del 17,50 % y el 18,30 % durante los próximos dos años. Mismo periodo. Own Holdings y Deckers, que cotizan a 35 y 31 veces las ganancias futuras respectivamente, cotizan a un precio más alto que Nike, pero se espera que sus ganancias aumenten mucho más rápido en los próximos años. Además, Own Holdings y Deckers son empresas mucho más pequeñas y, por tanto, tienen una pista de crecimiento más larga que Nike.
La importante caída de los precios no impidió que los analistas de Wall Street rebajaran la calificación de la acción. Varias empresas importantes, incluidas JPMorgan, Morgan Stanley, UBS y otras, rebajaron la calificación de sus acciones a neutral o la mantuvieron después del informe de ganancias del primer trimestre de la compañía.
La ola de rebajas de calificaciones sugiere que los analistas de Wall Street no creen que la compañía pueda lograr un cambio de rumbo en el corto plazo. Además, el hecho de que estos analistas redujeran la calificación de la acción a Mantener en lugar de Vender o Rebajar sugiere la posibilidad de otra rebaja si la empresa continúa arrojando resultados débiles.
Entre los posibles catalizadores de una subida de las acciones de Nike se encuentra el reemplazo del director ejecutivo John Donahue. Desde su nombramiento en enero de 2020, las acciones de Nike han logrado una rentabilidad total de alrededor del -22%. Asimismo, durante el mismo período, el S&P 500 logró un rendimiento total de aproximadamente el 77%, mientras que competidores como Lululemon y Skechers lograron rendimientos totales de aproximadamente el 22% y el 63%, respectivamente. Donahue fue partidario del plan de aceleración del consumo directo de Nike, que no logró alcanzar sus objetivos. Si bien las reducciones de costos ayudaron a estabilizar los márgenes, los ahorros de costos también pueden haber llevado a una falta de innovación.
Aunque Donahue parece seguir contando con el apoyo del fundador de Nike, Phil Knight, algunos analistas de Wall Street han indicado que un cambio de liderazgo puede ser inminente. Creo que el mercado verá el cambio de liderazgo de manera positiva, ya que el nuevo CEO podrá reorientar la atención de la empresa en la innovación y ayudar a revivir la marca para mantener el ritmo con los competidores.
Las acciones de Nike experimentaron recientemente su mayor caída desde que salieron a bolsa. A pesar de esta caída y el desempeño mediocre de los últimos años, la acción aún cotiza con una prima en comparación con el mercado en general.
La mayor competencia de nuevas marcas en el sector del calzado es un hecho particularmente preocupante para los inversores, ya que sugiere que el foso alrededor del negocio de Nike se está estrechando.
Por estas razones, considero que la acción está sobrevalorada en sus niveles actuales y no es una inversión atractiva.
Este artículo apareció por primera vez en GuruFocus.
